利空瞬間變利好 大宗商品上演大逆轉(zhuǎn)

　　因預(yù)期希臘將與債權(quán)人達(dá)成協(xié)議，美元指數(shù)本周二暴跌1.55%，錄得近兩年來最大單日跌幅，全球大宗商品隨即迎來轉(zhuǎn)機(jī)，原油、期銅、黃金和大豆等紛紛上揚(yáng)。一時(shí)間，熊氣十足的大宗商品突然牛起來。

　　不過業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前美元走勢(shì)仍是決定大宗商品市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。如果希臘問題再次惡化，其仍有退歐風(fēng)險(xiǎn)，可能損及整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，巨大的避險(xiǎn)風(fēng)浪將令歐元重挫，進(jìn)而提振美元走勢(shì)，大宗商品多頭將因此遭受重挫。

　　　美元回落撬動(dòng)大宗商品普漲

　　伴隨著美元指數(shù)暴跌，6月2日倫銅連續(xù)第二日小漲，但仍未擺脫6000美元/噸附近的震蕩格局，國際油價(jià)攀升高達(dá)2%，黃金小幅上漲，芝加哥大豆期貨則急漲1.6%。

　　美元?dú)v來與大宗商品呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。5月27日美元指數(shù)大漲1.31%，全球大宗商品全線暴跌，倫銅觸及三周低位，油價(jià)重挫近3%，金價(jià)下滑近2%，芝加哥大豆期貨連跌五日。

　　不過，在昨日亞洲電子盤期間，隨著美元指數(shù)觸底回升，大宗商品重歸頹勢(shì)。截至北京時(shí)間6月3日19:00，美原油指數(shù)跌1.21美元至60.65美元/桶，倫敦銅(指數(shù))跌38.5美元至6001.50美元/噸。

　　最近幾周以來，原油市場(chǎng)的分析師和交易員稱，外匯市場(chǎng)似乎在影響油價(jià)。油市投資者目前對(duì)外匯市場(chǎng)的關(guān)注程度超過歐洲金融危機(jī)以來的任何時(shí)候。

　　這些機(jī)構(gòu)的一致看法是，如果美聯(lián)儲(chǔ)今年如預(yù)期加息，那么美元可能進(jìn)一步上漲，這將進(jìn)一步打壓原油和大宗商品走勢(shì)。

　　“如果美元指數(shù)從今日的90-100中點(diǎn)水準(zhǔn)上升到120以上，那么油價(jià)很有可能跌破50美元?！蹦炒笮突鹭?fù)責(zé)人表示。

　　美元自去年中以來上漲20%。而油價(jià)盡管在今年1月觸及低點(diǎn)后已收復(fù)近半數(shù)跌勢(shì)，但同期跌幅仍有45%。摩根士丹利稱，美元漲勢(shì)是“結(jié)構(gòu)型偏多”，可能將油價(jià)近期的漲勢(shì)拉回。

　　　銅市場(chǎng)復(fù)蘇可能快于預(yù)期

　　目前國際機(jī)構(gòu)對(duì)銅價(jià)分歧明顯?？炊嗾哒J(rèn)為，今年以來多家國際機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布強(qiáng)“厄爾尼諾”預(yù)警，該現(xiàn)象將制約環(huán)太平洋地區(qū)的礦業(yè)供應(yīng)，對(duì)銅鎳等商品產(chǎn)生較強(qiáng)的價(jià)格提振，而今年進(jìn)口銅降溫加大滬銅抗跌性，伴隨傳統(tǒng)消費(fèi)旺季下上期所銅庫存拐頭大幅回落，國內(nèi)現(xiàn)貨銅仍維持小幅升水行情。

　　全球礦業(yè)巨頭力拓也表示，全球銅價(jià)復(fù)蘇將快于預(yù)期，需求將在兩年內(nèi)超過供應(yīng)，而不是此前預(yù)期的三到四年。力拓銅業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人指出，業(yè)內(nèi)決定放緩銅產(chǎn)出以應(yīng)對(duì)疲軟價(jià)格的決定意味著市場(chǎng)會(huì)在今年邁向供需平衡。

　　此前，人們預(yù)計(jì)市場(chǎng)將出現(xiàn)供大于求，但由于供應(yīng)受到干擾，業(yè)內(nèi)也計(jì)劃放慢一些項(xiàng)目的產(chǎn)出步伐，銅市場(chǎng)可能會(huì)在今年迎來供需平衡狀況。

　　今年4月23日至5月5日，倫敦期銅連續(xù)八個(gè)交易日收漲，創(chuàng)近十年最長(zhǎng)連漲記錄。結(jié)算價(jià)較一月低點(diǎn)上漲20%，符合經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)牛市的定義。

　　也有分析師對(duì)銅價(jià)前景仍持謹(jǐn)慎立場(chǎng)。高盛繼續(xù)看空未來銅價(jià)，并預(yù)計(jì)未來12個(gè)月銅價(jià)將下跌大約18%，理由包括“新常態(tài)”下中國大宗商品需求增長(zhǎng)放緩、中國建筑完工量將持續(xù)疲軟、油價(jià)下跌、美元升值以及銅的供應(yīng)增速高于趨勢(shì)水平。據(jù)悉，中國約有一半的銅消費(fèi)與房地產(chǎn)相關(guān)。

　　高盛集團(tuán)認(rèn)為，中國進(jìn)一步寬松以及信貸增長(zhǎng)加速可能在短期內(nèi)繼續(xù)支撐金屬價(jià)格，但金屬仍處于結(jié)構(gòu)性熊市中。本輪金屬上漲行情背后的推動(dòng)力要么已經(jīng)被大致反映在價(jià)格當(dāng)中，要么將在下半年消失?！拔覀兿嘈沤饘僖约暗V業(yè)大宗商品需求對(duì)中國‘新常態(tài)’的調(diào)整過程仍處于初步階段?！?/p>

　　　鐵礦石反彈難持續(xù)

　　中國告別了持續(xù)30年的高速增長(zhǎng)，嚴(yán)重拖累了鐵礦石需求。大連鐵礦石期貨指數(shù)自2014年9月4日的609元/噸最低跌至2015年4月10日的368元/噸。不過，自那個(gè)時(shí)候開始，鐵礦石價(jià)格開始回升，5月5日，上述指數(shù)一度漲至447.5元/噸。然而，對(duì)于這波行情能否持續(xù)，部分人士持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為反彈持續(xù)時(shí)間較短，后續(xù)仍將繼續(xù)下跌。

　　研究機(jī)構(gòu)Intelligent Investor資源分析師Gaurav Sodhi警告稱，對(duì)于鐵礦石價(jià)格的走勢(shì)前景，投資者仍不能忘乎所以。事實(shí)上，鐵礦石價(jià)格在過去12個(gè)月里仍然下降了約60%，而且目前供需狀況并沒有改變。因此，這次價(jià)格反彈只是暫時(shí)性的，并不意味著價(jià)格的下跌趨勢(shì)已經(jīng)發(fā)生改變。

　　高盛近日也表示，鐵礦石價(jià)格大幅反彈之后將提供理想的做空機(jī)會(huì)。鐵礦石市場(chǎng)基本面遲早會(huì)讓價(jià)格重新跌回52美元/公噸。該機(jī)構(gòu)分析師表示，鐵礦石年內(nèi)目標(biāo)價(jià)為52美元/公噸——基本面的情況并未變化意味著現(xiàn)在的反彈將帶來理想的“做空窗口”。高盛認(rèn)為，2014年年中以來導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格大跌的結(jié)構(gòu)性狀況并未改變，供給依然大于需求。那些生產(chǎn)成本較高的公司最終將被迫關(guān)閉。

　　　厄爾尼諾或提振商品走勢(shì)

　　今年以來多家國際機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布強(qiáng)“厄爾尼諾”預(yù)警，該現(xiàn)象將制約環(huán)太平洋地區(qū)的礦業(yè)供應(yīng)，對(duì)糖、橡膠和部分農(nóng)產(chǎn)品，以及銅、鎳等商品產(chǎn)生較強(qiáng)的價(jià)格提振，或許帶動(dòng)大宗商品走勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　但全球最大的礦業(yè)公司——必和必拓(必和必拓)周三則警告稱，全球大宗商品供應(yīng)過剩的局面料將持續(xù)，給價(jià)格帶來壓力。

　　必和必拓CEO Andrew Mackenzie表示，在金屬市場(chǎng)上，新投產(chǎn)的低成本供應(yīng)應(yīng)會(huì)滿足不斷增加的需求?！皟r(jià)格較高時(shí)增加的供給將花費(fèi)更長(zhǎng)的時(shí)間來消化，這意味著供應(yīng)過?？赡艹掷m(xù)一段時(shí)間?！?/p>

　　“來也匆匆，去也匆匆，大宗商品驟然失寵?！庇腥耸恐赋?，繼一季度受追捧后，大宗商品熱度銳減，投資者開始套現(xiàn)離場(chǎng)。

　　根據(jù)巴克萊的報(bào)告，今年前三個(gè)月大宗商品市場(chǎng)的凈流入資金達(dá)70億美元，創(chuàng)兩年半新高。但隨著能源價(jià)格上升趨緩，投資者見好就收，導(dǎo)致過去兩個(gè)月大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)30億美元的資金凈流出。

　　此前，在油價(jià)因美國油氣鉆井平臺(tái)數(shù)量下降而受提振的預(yù)期下，投資者涌入大宗商品市場(chǎng)。然而，近期公布的數(shù)據(jù)顯示，原油產(chǎn)能削減力度逐步放緩，令投資者對(duì)油價(jià)回暖信心不足。

　　對(duì)貴金屬而言，巴克萊則表示，投資者都在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)間和節(jié)奏。由于許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)自2006年以來的首次加息將在今年9月，因此黃金、白銀市場(chǎng)的資金將有流出壓力，特別是今年以來，這一市場(chǎng)上的資金虧損居多。