中信證券:量化對(duì)沖新品井噴 信托私募規(guī)模縮水
-市場(chǎng)瞭望
量化對(duì)沖產(chǎn)品環(huán)比出現(xiàn)井噴。7月,信托制私募成立78只,同比下降26.4%,環(huán)比上升41.8%。其中結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品成立45只,非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品成立33只。結(jié)構(gòu)化新品數(shù)量環(huán)比上升,顯示出6月“錢(qián)荒”帶來(lái)的不利影響正在消退。但單月成立數(shù)量依然低于近一年月度平均成立數(shù)量,則說(shuō)明余波平息尚需等待一段時(shí)間。在新成立的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中,普通型13只,特殊型18只,債券型和多組合型各1只。其中特殊型新品數(shù)量急劇上升,主要來(lái)自量化對(duì)沖型品種。
信托與私募合作規(guī)模近兩年首現(xiàn)出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),截至2013年二季度末,證券信托與私募機(jī)構(gòu)合作規(guī)模2151.7億元,環(huán)比下跌4.99%,同比上升23.72%;證券信托二級(jí)市場(chǎng)規(guī)模2126億元,環(huán)比上升1.32%,同比上升35.41%。證券信托與私募合作規(guī)模是近兩年來(lái)首次出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng),其同比增長(zhǎng)率也是有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)歷史最低。我們猜測(cè),二季度市場(chǎng)下跌所帶來(lái)的存量規(guī)模縮水,可能是證券信托與私募機(jī)構(gòu)合作規(guī)模首現(xiàn)下降的主要原因。
信托制私募程序化產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)可控。近期對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)較大的“8·16”事件,令程序化交易成為關(guān)注熱點(diǎn)。采用程序化交易的私募產(chǎn)品主要集中在套利型策略上。由于市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝,因此套利策略對(duì)交易速度要求較高,此類(lèi)產(chǎn)品大多采用程序執(zhí)行既定策略的模式?!?·16”事件之所以能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生較大沖擊,主要是在券商自營(yíng)采用信用交易模式的背景下,風(fēng)控不到位所致。而目前以信托方式運(yùn)作的程序化交易產(chǎn)品,理論上需要經(jīng)過(guò)信托風(fēng)控和券商柜臺(tái)系統(tǒng)兩道關(guān)口,因此其風(fēng)險(xiǎn)在可控制的范圍內(nèi)。
6月“錢(qián)荒”帶來(lái)的下跌影響在7月得到一定程度的消化,結(jié)構(gòu)性行情繼續(xù)演繹。截至2013年8月14日,具備業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)并納入中信證券私募證券產(chǎn)品2013年7月評(píng)價(jià)的普通型私募共1003只,當(dāng)月平均收益率為3.35%,近八成數(shù)量產(chǎn)品獲得正收益,其中近一成產(chǎn)品漲幅超過(guò)10%;69只多組合型私募平均收益率為2.26%;16只債券型私募平均收益率為0.12%。此外,107只特殊型產(chǎn)品平均收益率為2.33%。
從今年以來(lái)收益率看,可統(tǒng)計(jì)的925只普通型私募平均收益率為8.0%,近兩成產(chǎn)品收益率超過(guò)15%;13只債券型私募平均收益率為2.37%;68只多組合型私募為8.64%;85只特殊型私募為6.07%。多組合型上半年表現(xiàn)較佳,但進(jìn)入下半年后,相對(duì)于普通型的業(yè)績(jī)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)逐月縮小。
2013年7月,共有424只普通型私募參與中信證券私募證券產(chǎn)品三年評(píng)級(jí),其中42只基金獲得五星評(píng)價(jià)。五星私募近一年以來(lái)、近兩年以來(lái)、近三年以來(lái)的平均收益率分別為14.03%、11.27%和26.23%,大幅超越普通型私募平均水平。
匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)甚至改善的確定性提高,且其持續(xù)性有所加強(qiáng)。雖然近期公布的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍按照預(yù)期軌跡復(fù)蘇,海外資本市場(chǎng)新一輪調(diào)整逐步拉開(kāi)帷幕,資金流出新興市場(chǎng)加速。但中信證券研究部策略組認(rèn)為,A股走勢(shì)的主導(dǎo)力量仍將回復(fù)到改革預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)政策和三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)這些核心因素,市場(chǎng)震蕩上行的可能性較大。我們建議相對(duì)保守的投資者繼續(xù)關(guān)注星石和展博旗下產(chǎn)品,風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者可以關(guān)注重陽(yáng)、淡水泉、景林投資旗下產(chǎn)品。
中信證券私募證券產(chǎn)品業(yè)績(jī)列表(2013年7月)
產(chǎn)品簡(jiǎn)稱(chēng)投資顧問(wèn)簡(jiǎn)稱(chēng)成立日期凈值日期中信三年設(shè)立以來(lái)收益率(%)今年以來(lái)最近一個(gè)月收益率(%)最近三年
評(píng)級(jí)
收益率(%)百分比年化收益率(%)百分比
排名排名
中融信托·宏石1號(hào)昶鈺投資2009-2-262013-7-31★★★★★96.5936.984%9.1116.641%
外貿(mào)信托·招商精選招商證券(總)2007-12-122013-7-31★★★★★6.4436.324%15.5313.334%
華潤(rùn)信托·民森B號(hào)民森投資2007-6-252013-7-25★★★★★104.0735.534%7.3415.412%
華潤(rùn)信托·民森A號(hào)民森投資2007-6-252013-7-25★★★★★110.3330.717%6.4714.753%
中融信托·世誠(chéng)揚(yáng)子2號(hào)世博主題世誠(chéng)投資2008-4-182013-7-31★★★★★76.3829.497%3.7714.023%
華潤(rùn)信托·民森F號(hào)民森投資2009-8-172013-7-31★★★★★36.1528.878%6.8514.922%
華潤(rùn)信托·民森G號(hào)民森投資2009-8-172013-7-31★★★★★29.5924.9510%7.2513.684%
中融信托·麥爾斯通3期麥爾斯通2009-3-192013-7-15★★★★★76.9318.9118%0.129.897%
外貿(mào)信托·大成基金靈活配置大成基金2007-12-102013-7-31★★★★★71.2916.6023%1.0715.432%
中信信托·精熙1期精熙投資2009-2-232013-7-31★★★★★205.4716.2124%5.7215.672%
中融信托·麥爾斯通1期麥爾斯通2008-7-172013-7-15★★★★★90.0515.4527%-0.448.778%
外貿(mào)信托·大成基金靈活配置2期大成基金2008-2-52013-7-31★★★★★82.1712.9233%1.0014.153%
西部信托·朱雀8期朱雀投資2009-5-292013-8-2★★★★★46.6611.5737%2.927.5410%
華潤(rùn)信托·展博1期展博投資2009-6-152013-7-31★★★★★142.659.5542%-0.5018.761%
山東信托·澤熙2期澤熙合伙2010-6-112013-8-2★★★★★58.038.2046%3.6212.745%
中信信托·星石8期星石投資2009-1-212013-7-19★★★★★32.306.3255%1.392.7243%
華潤(rùn)信托·星石5期星石投資2008-4-282013-7-19★★★★★43.196.0655%1.372.9139%
華潤(rùn)信托·星石1期星石投資2007-7-302013-7-19★★★★★65.655.7756%1.362.8241%
華潤(rùn)信托·星石2期星石投資2007-7-302013-7-19★★★★★65.585.7656%1.362.7842%
華潤(rùn)信托·星石7期星石投資2008-8-182013-7-19★★★★★40.815.7156%1.382.7942%
數(shù)據(jù)來(lái)源:朝陽(yáng)永續(xù),中信證券研究部
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